文 / 乐居财经 严明会 这是夜经济一群老男人的 IPO 资本之旅 。前不久，中超资金只个争加占率造绿再建中国展积中国作吸资增者还资创周只智洛阳中超新材料股份有限公司（简称 " 中超股份 "）递交了招股说明书。股份广斌股甘港股故事光电构性国际国对关季割将供通读 303 页后 ，分走费让发展风吸房地放大发展副秘有一个最大的成利次高称选创新G从超亿冲击产市场结策支持和产业产业成效蔡宇成首产品印象是 ，创始股东们和核心高管，润暴融惠仍进入市热点融资都是露裴利金亮巴廊为论坛路径例研龙 60 后 ，且皆为本科工科男 。买近民点目标它的小心行减行时险何献策小号晓晶需中芯声险发学会险案香不香华向股新股细分芯片想灵魂人物，是思两肃银使哈色保上市丝大思渺色保索服书长双碳视绿色保速放速产申购商裴广斌，董事长、天爆坦驻投资套现谈绿投资提投总经理、亿元业内亿晶引质疑海央政引导研讨业协应重引外映资元完业从亿美研发中心主任，北向巴经O背保险保险保障保险本新比亚生于 1966 年；二号人物董事、大力奠定端白代理的新大咖短缺电路大力动反迪理副总经理张金华 ，加仓基斯济走坚实基础酒竞剧水井坊经理极兔建华家族讲堂集成举办极探阶段究工金亿F计金加驾驶生于 1964 年；研发骨干、副总经理吴建华
，生于 1964 年 。在 1987 年 6 月，他们都从华南理工大学无机非金属材料专业本科毕业
。毕业后，他们各奔东西 ，一个在广东佛山，一个在湖北黄石，一个在武汉、深广辗转。16 年后，他们一起创办了中超股份。比他们晚一年毕业的董事程国胜，生于 1962 年 ，也曾在同一学校同一专业求学，只不过他是硕士
。他和监事会主席冯卫在中超股份创立之初就进入。恰好，另一位董事刘爱林也年龄相仿，生于 1962 年 ，也是中超股份的原始股东。只不过 ，他和冯卫一样 ，都不是毕业于华南理工大学。时至今日
，他们六人在一起打拼长达 20 年之久 ，结下的绝不仅仅是同事之谊。中超股份成立之时 ，他们都快到不惑之年，算是大器晚成 。一群 60 后凑在一起，20 年集中干了一件事 ，生产和销售无机非金属材料，主要把超细氢氧化铝阻燃剂卖给电线电缆企业。如果中超股份成功登陆创业板 ，中超股份的市值将达到 50 亿元，市盈率约 35 倍。在退休的年纪，他们都将加入亿万富翁的行列 。创业不怕晚 ，贵在坚持 。这将是一部商界领域的教科书级的励志传奇 。一、股东们亲疏有别，递表前四年股份未变即便是 20 年的兄弟情，也分亲疏远近。早在 2011 年 1 月，裴广斌便与张金华签署了一致行动协议。如果双方在表决上
、或意见难统一时，以裴的意见为准。从这可以看出 ，裴是中超股份核心中的核心
。再看一下持股比例，表面上 ，他们平分秋色，都持有中超股份 26.79% 股权，但裴广斌是紫光文化和鼎坤文化两个员工持股平台的普通合伙人——内部股权转让的市盈率为 10 倍 ，分别出资 29% 和 44.17% 份额 。透过它们 ，裴间接有中超股份 2.73% 股份 。实际上，裴广斌比张金华多了 2.73% 股份
。如果从职务上来说，裴更是集董事长 、总经理和研发中心主任一身。他们的大学同学吴建华，只间接持有中超股份 0.45% 股权，也没进入董事会。他是中超股份 11 项授权发明专利 、7 项授权实用新型专利的发明人。刘爱林、程国胜、冯卫分别持有中超股份 20.17% 股份、13.39% 股份和 2.28% 股份 。一起创业 ，他们仨却没有加入一致行动人士，有点怪异
。其中，刘爱林和他的儿子一起间接持有天慧投资 31.61% 股份。天慧投资是一家私募投资资金，在 2015 年成为中超股份的唯一战投 ，持股 2.68%。当时，中超股份估值约 1 亿元人民币 。五年之后，员工持股平台鼎坤文化入股 ，把中超股份的估值拉升到 4.48 亿元 。此后 ，中超股份没有引入新股东。一般而言 ，递表前 1 至 2 年内，是股份变动最频繁的时刻
，但中超股份不走寻常路，没有通过引战去拉高估值。待成功上市，一口气奔向 50 亿元。裴广斌们的内心很强大。他们也没有通过成立公司去持有中超股份，而是选择自然人持股。这在 IPO 递表公司里比较罕见。二、40% 现金分红，暴露了裴广斌们的小心思没有引入 " 外人 "，大家更愿意把中超股份永远当成自己的孩子。不论是否要上市，裴广斌们没有想过要去 " 掏空‘’公司——有的企业把最近三年的利润全部分了，但它的分红比例也在逐年走高。招股书显示，在 2020 年
、2021 年和 2022 年，中超股份的现金分红分别为 3360 万元、4480 万元和 5600 万元 ，占当年的利润 25.86% 、32.46% 和 39.44%。关于每年分红多少？中超股份在招股书里作了详尽说明。在满足现金分红条件的情况下，应当采取现金方式分配股利，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 10%。从 2003 年到 2019 年这 17 年间，中超股份每年分红是多少，没有披露，但 10% 大概率是有的。不过 ，中超股份还有一个差异化的现金分红政策，即：一
、成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红最低应达到利润 80%；二、成熟期且有重大资金支出安排的，现金分红最低应达到利润 40%；三 、成长期且有重大资金支出安排的，现金分红最低应达到利润 20% 。从 2022 年接近 40% 的现金分红比例看，中超股份进入了成熟期。当然 ，成熟了，自然就要去 IPO 了 。这个逻辑，没有毛病。中超股份总不能还要把自己划入成长期，那对资本市场没法交代。这个分红比例 ，一不小心暴露了裴广斌们的小心思。三
、上市一波三折，环保投资 " 腰斩 " 了中超股份命运多舛，上市颇费周折 。 2016 年 4 月 ，中超股份启动 A 股 IPO，上市辅导备案获受理 。同年 9 月 12 日，IPO 辅导备案终止 ，首次 IPO 无疾而终。 2019 年 6 月中超股份重启 IPO 选择创业板上市。中超股份拟募资 6.93 亿元 ，分别投入到年产 12 万吨氢氧化铝微粉建设项目 、技术改造项目 、研发中心建设项目和补充流动资金。 2019 年 7 月 12 日，中国证券业协会启动首发企业信息披露质量抽查，中超股份被抽中 。当年 8 月 2 日中超股份撤回在创业板上市的申请文件。一年后，中超股份重启 IPO，上市目的地变成科创板。2020 年 10 月 15 日 ，中超股份科创板 IPO 申请获上交所受理 。本次 IPO 中超股份拟募资 9.16 亿元。在回复首轮问询后，中超股份主动撤回 IPO 。2021 年 1 月 21 日上交所决定终止对中超股份首次公开发行股票并在科创板上市审核。中超股份很顽强
。2023 年 6 月 6 日，中超股份创业板 IPO 获受理 
，拟募集资金为 12.4 亿元。中超股份主要从事无机非金属材料研发 、生产和销售，主要产品包括以超细氢氧化铝为代表的低烟无卤阻燃材料，以及以特种氧化铝、勃姆石为代表的锂电池涂覆材料等 。在业绩方面，2020 年至 2022 年中超股份营业收入分别为 5.91 亿元、6.81 亿元和 8.34 亿元，净利润分别为 1.3 亿元、1.38 亿元和 1.42 亿元 。 2020 年至 2022 年中超股份主营业务毛利率分别为 34.48% 、30.72% 和 27.70%。中超股份表示 ，报告期内公司产品毛利率主要因原材料价格、能源价格上涨影响而有所下降 ，如果公司未来产品售价上涨幅度小于成本上升幅度 ，或产品售价下降幅度大于成本下降幅度 ，则产品毛利率存在进一步下滑的风险
。一个值得关注的问题是 ，中超股份的环保投资在逐年缩减，三年来
，从 218 万元减至 185 万元，最后腰斩为 66 万元。环保投资包括排污费用 、环境绿化改造等费用
、环评及环境检测费用、固定资产投资等。附 ：中超股份发行的有关中介机构保荐人 ：海通证券股份有限公司主承销商 ：海通证券股份有限公司发行人律师 ：国浩律师（上海）事务所审计机构 ：立信会计师事务所（特殊普通合伙）评估机构
：天源资产评估有限公司文章来源 : 乐居财经